สามฐานของความมั่งคั่ง

สามฐานของความมั่งคั่ง

Value investor นั้นเป็นเทคนิคทางการลงทุนที่ต้องอาศัยความสามารถในการมองอนาคตเทียบกับคุณลักษณะของมันในปัจจุบัน และการประเมินค่าของสินทรัพย์ที่เราจะซื้อในราคาปัจจุบันเทียบกับมูลค่าของมันที่จะมีในอนาคต

เรื่องนี้เป็นหลักการสำคัญที่พูดง่ายแต่ทำยาก ทั้งนี้เพราะการมองอนาคตให้ออกนั้นไม่ง่าย และราคาปัจจุบันก็มักจะสะท้อนราคาในอนาคตไปแล้วบางส่วน ยิ่งในปัจจุบันที่ประเทศของเรามีนักลงทุนแนววีไอกันเป็นจำนวนมาก การที่ มีคนจำนวนมากกำลังคอยสอดส่องหาช่องว่างระหว่างราคาปัจจุบันและมูลค่าที่แท้จริงอยู่เสมอ ทำให้การที่นักลงทุนหน้าใหม่ๆจะสามารถทำกำไรจากความไม่มีประสิทธิภาพของตลาดทุนในง่ของข้อมูลข่าวสารนั้น มีแนวโน้มที่ลดลง หุ้นในตลาดที่ทั้งราคาถูกและคุณภาพดีมีไม่มากเหมือน 10 ปีก่อนแล้ว

แล้วหลักการของวีไอยังจะสามารถใช้ในตลาดหุ้นไทยต่อไปได้อีกหรือไม่

ก่อนที่จะตอบคำถามนี้ ผมอยากจะขอทบทวนความรู้พื้นฐานของการประเมินมูลค่า ซึ่งเป็นหัวใจของการลงทุนแนววีไอก่อนนะครัช ว่า เรามีแนวทางในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์นั้นอย่างไรบ้าง

แนวทางแรก เรียกว่า แนวทางสินทรัพย์สุทธิ คือเราประเมินมูลค่าสินทรัพย์ทั้งหมดของบริษัท ทั้งที่มีตัวตน ทั้งที่ไม่มีตัวตน ทั้งที่มีสภาพคล่องสูง และสภาพคล่องต่ำ “ที่สามารถนำออกขายได้”  หักค่าเสื่อมราคา และส่วนเผื่อความปลอดภัยไว้ แล้วเทียบกับราคา market cap ของบริษัทนั้นๆ ถ้าราคาที่มาเสนอขายได้ประมาณ 50% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิที่เราประเมินได้ ก็น่าจะปลอดภัยมากขึ้นในการลงทุน ข้อเสียของวิธีนี้คือกับดักสภาพคล่อง เพราะหุ้นเหล่านี้มักจะขายทรัพย์สินออกไปในราคาดีได้ไม่ง่ายนัก การประเมินมูลค่าทรัพย์สินก็ทำได้ไม่ง่ายนัก

แนวทางที่สอง เรียกว่า แนวทางกระแสเงินสด คือเราประเมินกระแสเงินสดรับสุทธิของบริษัท จากปัจจุบันถึงอนาคต แล้วนำมาหาค่าเฉลี่ยต่อปี แล้วซื้อบริษัทนั้นตามระยะเวลาคืนทุนที่เราพอใจ วิธีนี้ง่ายกว่า แต่มีความยากตรงความแน่นอนของกระแสเงินสดที่ว่านี้ว่าจะเป็นไปตามสมมุติฐานเราไปได้นานเท่าใด

แนวทางที่สาม เรียกว่า มูลค่าทดแทน คือเราประเมินมูลค่าธุรกิจทั้งหมดของบริษัทว่า ถ้าเราต้องสร้างบริษัทนี้ขึ้นมาใหม่ทั้งหมดในปัจจุบัน โดยมีทั้งสินทรัพย์ ตราสินค้า ฐานลูกค้า ความนิยม พันธมิตรต่างๆ เช่นที่เรามีในปัจจุบัน เราจะต้องใช้เงินไปเท่าใด และ market cap ของบริษัทในขณะนี้ เป็นเท่าใด วิธีการนี้ค่อนข้างยากอีกเช่นกัน มักจะใช้ในตอนที่บริษัทจะซื้อกิจการของบริษัทอื่นมาทั้งหมด

หลักการทั้งหมดนี้ยังคงใช้ได้ครับ แต่เราอาจจะต้องทำงานในส่วนที่ยากมากขึ้น จึงจะสามารถเอาชนะนักลงทุนท่านอื่นๆได้ ส่วนที่ยากในที่นี้คือ วิธีการที่หนึ่ง และสาม ซึ่งผมมักจะต้องลงไปคุ้ยถังขยะ ไปดูงบการเงินของบริษัทที่เน่าๆหรือเล็กๆที่คนมองข้าม  เพื่อนำมาคัดแยกดูว่า มูลค่าที่แท้จริงของบริษัทนี้มันเป็นเท่าใด สำหรับการวิเคราะห์กระแสเงินสดนั้น ยังคงสามารถใช้ได้อยู่ แต่ส่วนต่างในการทำกำไรนั้นเหลือน้อย ทั้งนี้เพราะนักลงทุนส่วนใหญ่ หันมาใช้วิธีนี้กันหมดแล้ว

ความสามารถในการแยกหินออกจากทองคือความสามารถของวีไอที่ประสบความสำเร็จทุกคนครับ

และเมื่อคุณมีความสามารถที่จะมองเห็นทองที่ซ่อนอยู่ในก้อนหินแล้ว คุณก็จะสามารถจ่ายในราคาของก้อนหิน

แต่ได้มูลค่าในราคาทองคำครับ

ความคิดเห็น

แสดงความคิดเห็น

โพสต์ยอดนิยมจากบล็อกนี้

ราคา คุณค่า กับ มูลค่า (Price, Value and Worth)

ห่างหายกันไปนานจนไม่รู้จะเริ่ม เกริ่นเข้าบทความในตอนใหม่อย่าง ไรดี วันนี้ก็เลยอยากจะเริ่มกับเรื่อ งที่ดูเหมือนง่าย แต่คนทั่วไปมักจะเข้าใจสับสนกัน มากที่สุด นั่นคือความแตกต่างของคำสามคำใน วันนี้ คือคำว่า ราคา คุณค่า และ มูลค่า ว่าแต่ละคำมีความหมายและที่ใช้ใ นเรื่องของการลงทุนอย่างไร ราคา (Price) คือ ตัวเลขอ้างอิงที่บอกถึง “จำนวนเงิน” ที่ต้องใช้ เพื่อให้เก ิดการซื้อขายหรือแลกเปลี่ยนในสิ ่งนั้นๆขึ้น ราคาของสิ่งต่างๆที่เราพบเห็นใน ชีวิตประจำวันมีสองแบบคือราคาซื ้อขาย (Matched Price) และราคาอ้างอิง (Reference Price) Reference Price คือราคาอ้างอิงที่หน่วยงานหรือผ ู้ที่มีหน้าที่รับผิดชอบโดยตรงจ ะทำการประเมินและประกาศออกมา เช่น ราคาขายรถยนต์ที่บริษัทประกาศออ กมา ราคาที่ดินที่เป็นราคาประเมิน ราคาคอนโดที่บริษัทประกาศ ราคาหุ้น IPO ราคาแนะนำน้ำมันขายปลีก ฯลฯ ราคาอ้างอิงนี้เราอาจจะไม่ได้ซื ้อขายได้จริงตามราคานี้ก็ได้ เช่น รถยนต์ที่ขายยากก็อาจจะมีการจัด โปรโมชั่นต่างๆ คอนโดที่มีการเก็งกำไรและขายหมด ไปแล้วอาจจะมีราคาแพงกว่าราคาอ้ างอิงก็ได้ Matched Price คือราคาซื้อขายที่เกิดขึ้นจริง ที่เกิดขึ้นได้เพ...
อ่านเพิ่มเติม

การลงทุนกับการเลี้ยงวัว

การลงทุนกับการเลี้ยงวัว บทความนี้เน้นทำเรื่องยากให้เป็นง่าย ถ้าท่านเข้าใจหลักการของการเลี้ยงวัวได้ ท่านก็จะกลายเป็นนักลงทุนที่ดีได้ ทันที การลงทุนระยะยาวมีความคล้ายคลึงกับการทำฟาร์มโคหลายประการ และเนื่องจากคนส่วนใหญ่ไม่ได้เข้าชั้นเรียนการลงทุนมาโดยตรง การอธิบายในรูปแบบของการทำฟาร์มนั้นน่าเข้าใจได้ง่ายกว่า เพียงแต่ว่าพอเป็นเรื่องเงินแล้ว คนส่วนใหญ่มักรอได้ไม่นานและขาดความสม่ำเสมอ การรวยช้าแต่มั่นคงจึงเป็นหลักการที่มีคนรู้มาก แต่ได้รับการปฏิบัติน้อย แต่ผู้ที่ปฏิบัติได้ จะสามารถประสบความสำเร็จทางการเงินทุกราย หลักการของการลงทุนระยะยาวที่คล้ายกับการทำฟาร์มโคนั้นมีอะไรบ้าง อย่างแรก ความรู้ในการทำฟาร์มสำคัญกว่าจำนวนเงินลงทุน หลายท่านชอบอ้างกับตัวเองว่า เงินเก็บยังไม่พอ จึงยังไม่เริ่มลงทุน ผมว่านี่ก็เหมือนการพูดกับตัวเองว่า เงินไม่พอจึงยังไม่เริ่มเลี้ยงวัว ท่านคงทราบเหมือนผมว่า การมีเงินเก็บมากหรือน้อย ไม่สำคัญต่อการเลี้ยงวัวเลย ปัจจัยสำคัญอยู่ที่การเลือกวัวเป็นเลี้ยงเป็น วัวที่เราจะเลือกมาเลี้ยงนั้น จะต้องแข็งแรง ทนโรค ให้น้ำนมมาก และสม่ำเสมอ หลังจากที่เรามีความรู้ในการเลือก...
อ่านเพิ่มเติม

ข้อมูล หรือ ข้อเท็จจริง หรือ ข้อคิดเห็น (Information, Fact or Opinion)

ข้อมูล หรือ ข้อเท็จจริง หรือ ข้อคิดเห็น (Information, Fact or Opinion) ผมคิดว่าสิ่งที่กำลังจะเขียนต่อไปนี้นั้นไม่มีสอนกันในโรงเรียน ดังนั้นจึงอยากให้ทุกท่านใช้ความตั้งใจในการอ่านให้มากขึ้น เพราะผมกลัวว่ามันจะเข้าใจยากเกินไปโดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากท่านได้ยินเรื่องราวเหล่านี้เป็นครั้งแรก สิ่งที่เราได้ยินมา ได้ฟังมา ได้อ่านมา จำได้ หรือยอมรับกันโดยทั่วไปนั้น เราต้องระลึกอยู่เสมอว่า มันอาจเป็นเพียง “ข้อมูล” ไม่ใช่ “ข้อเท็จจริง” ข้อคิดเห็นของบุคคลที่มีความน่าเชื่อถืออย่างยิ่ง ก็ยังคงเป็น “ข้อคิดเห็น” ไม่ใช่ข้อเท็จจริง ข้อเท็จจริง (Fact) นั้นคือ ข้อมูลที่ได้รับการตรวจสอบแล้วว่ามีความถูกต้อง โดยปราศจากข้อโต้แย้งใดๆ มีหลักฐานโดยประจักษ์ ข้อคิดเห็น (Opinion) ก็คือ สิ่งที่เกิดจากการไตร่ตรองข้อมูลในเบื้องต้น ยังต้องอยู่ในระหว่างการตรวจสอบถึงความถูกต้อง ถ้าเป็นกระบวนการทางวิทยาศาสตร์ จะเรียกสิ่งที่เป็นข้อคิดเห็นว่าเป็น “สมมุติฐาน” (Hypothesis) ในทางกฏหมายเรียกสิ่งนี้ว่า “ข้อกล่าวหา” ยังไม่ใช่คำตัดสิน ข้อมูล (Information) นั้นเป็นเพียงวัตถุดิบเบื้องต้นเกี่ยวกับหัวข้อในสิ่งที่เราสน...
อ่านเพิ่มเติม